China apertura puede encender mercados de mineral de hierro

Publicado por Joseph Keefe25 mayo 2018
Imagen de archivo (CRÉDITO: AdobeStock / © Lucasz Z)
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En el espacio relativamente corto de la última década, el mercado de papel de mineral de hierro ha crecido prácticamente desde cero para superar el mercado físico, pero ahora la industria está lidiando con lo que vendrá después.
Si bien el crecimiento en los futuros de mineral de hierro y swaps canjeados ha sido impresionante, el mineral de hierro todavía está muy por detrás de otros mercados de materias primas, como el petróleo crudo y algunos productos agrícolas, donde el comercio de papel supera grandes múltiplos físicos.
Hay dos principales mercados de papel para el mineral de hierro, el bien establecido intercambio de futuros de Singapur (SGX) y swaps, y el Dalian Commodity Exchange (DCE), que hasta ahora ha atendido en gran medida a los inversores nacionales chinos.
El SGX se considera en gran medida como el mercado profesional, utilizado por los mineros, comerciantes, casas de finanzas y fábricas de acero para cubrir el riesgo y, en cierta medida, descubrir los precios.
Sin embargo, el principal contrato de SGX se liquida financieramente contra un índice, en este caso proporcionado por Steel Index, uno de los jugadores establecidos en el mercado.
La ausencia de un futuro entregado físicamente se puede ver como una debilidad del SGX, a pesar del respeto general que el mercado tiene por la validez del precio del índice.
El contrato DCE se puede llevar a la entrega física, pero casi nunca lo es, ya que la mayor parte del volumen son operadores diarios o de corto plazo, con el objetivo de entrar y salir rápidamente para aprovechar las fluctuaciones de precios a corto plazo impulsadas por las noticias .
A pesar de sus diferentes características, los contratos SGX y DCE sí se siguen de cerca, aunque el DCE probablemente sea más propenso a movimientos más agudos a medida que sus participantes responden más fácilmente a los eventos noticiosos, especialmente los reportados en los medios chinos.
La situación actual es en gran parte una donde hay dos mercados separados que sirven dos tipos distintos de participantes.
Pero el paisaje para el mineral de hierro en papel parece estar llegando a un punto de inflexión, donde la dinámica está cambiando y el resultado final es algo incierto.
APERTURA DE MERCADO DE CHINA
Uno de los temas en el evento SGX Iron Ore Week en Singapur en los últimos días fue que el mercado necesita ser más diverso y más sofisticado para crecer.
Los volúmenes del contrato de SGX son estables para el año hasta el momento, un cambio con respecto a la tendencia anterior de sólido crecimiento interanual.
Esto es probable porque el precio del mineral de hierro ha estado en un rango relativamente estrecho entre $ 60 y $ 80 por tonelada durante el año pasado, lo que significa que los productores y compradores no han sentido la necesidad de cubrirse tanto como lo harían si los precios fueran más volátiles.
Pero también es probable que SGX esté cerca de los límites del crecimiento en el modelo actual, y el mercado necesita dar los próximos pasos en el camino hacia la financialización.
Estos pueden incluir el lanzamiento de más productos, especialmente un contrato de mineral de hierro de mayor ley.
El contrato de referencia actual es para el mineral de hierro con un contenido de hierro del 62 por ciento, pero el uso cada vez mayor del 65 por ciento de mineral de las acerías chinas significa que existe la posibilidad de que dicho contrato gane tracción.
En el otro extremo de la escala de calidad, el contrato del 58 por ciento de la SGX no ha funcionado debido a la falta de liquidez. Pero si hubiera un conjunto completo de contratos para las distintas calidades de mineral de hierro, también podría encontrar volúmenes a medida que los participantes vean oportunidades de arbitraje.
El otro desarrollo principal es la internacionalización del DCE, con cambios a principios de este mes que permiten a los jugadores no chinos participar sin tener que establecer una empresa domiciliada en China.
Esto bien podría generar volúmenes tanto en el DCE como en el SGX, ya que los participantes juegan oportunidades de arbitraje, y también les permite a los mineros una salida para entrega física a través del DCE si el precio es favorable.
El juego principal es atraer a más jugadores al mercado, como los fondos de cobertura y los operadores de alta frecuencia.
El acceso a los contratos DCE puede ser la clave, y esto a su vez podría dar lugar a cambios en la forma en que los productos SGX se comercializan también.
De alguna manera, los participantes de SGX todavía son una especie de club de iniciados, con un comercio dominado por intermediarios que construyen negocios sobre la base de establecer relaciones con mineros, acerías, transportistas y comerciantes.
No hay nada intrínsecamente incorrecto en este modelo, pero probablemente limita el crecimiento del mercado del papel en relación con el mercado físico.
Probablemente también actúe como elemento disuasivo para atraer a nuevos participantes, dado que es probable que sean cautos al ser quemados en lo que ven como un mercado interno.
Si el mercado de mineral de hierro sigue el camino iniciado por el petróleo crudo, los corredores eventualmente perderán influencia y se verán abrumados por los volúmenes que generarán los nuevos participantes.

La apertura del mercado chino a todos los inversores bien podría ser la chispa necesaria para impulsar la financiarización del mineral de hierro al siguiente nivel.

Por Clyde Russell

Categorías: Contratos, Energía, Financiar, Tendencias de Bulk Carrier