Futuros de crudo de Shanghai a un buen comienzo

Publicado por Joseph Keefe2 mayo 2018
Imagen de archivo (CRÉDITO: AdobeStock / (c) Redindie)
Imagen de archivo (CRÉDITO: AdobeStock / (c) Redindie)

Los nuevos futuros de crudo de Shanghái se han comercializado durante poco más de un mes y hasta ahora han logrado acumular volúmenes razonablemente sólidos, pero este éxito solo puede enmascarar algunas preocupaciones más amplias.
Los contratos denominados en yuanes fueron lanzados el 26 de marzo por el Shanghai International Energy Exchange (INE) y están disfrutando de volúmenes de negociación que promedian alrededor de 80,000 por día, con un interés abierto de alrededor de 16,000.
El contrato del INE ofrece siete grados de crudo de Oriente Medio y doméstico para su entrega en diversos lugares de China, el mayor importador de petróleo del mundo.
Si bien el contrato está bien diseñado para igualar las compras de crudo de China, está estructurado para que la entrega sea por varios meses, lo que dificulta su comparación con otros puntos de referencia del crudo, como Brent, West Texas Intermediate (WTI) y Dubai Mercantile. Exchange's Oman.
El contrato de Shanghai incluye un componente de carga y un factor de moneda, por lo que es un desafío para los operadores resolver las oportunidades de arbitraje en comparación con los otros puntos de referencia.
No obstante, los volúmenes y el interés abierto se comparan muy favorablemente con los del contrato DME, que es quizás la mejor comparación dado que el crudo de Omán es similar en calidad a los grados que ofrece el INE.
Los volúmenes diarios del primer mes para el contrato de DME suelen oscilar entre 3.000 y 5.000, muy por debajo de los niveles que están logrando los futuros de Shanghai.
Sin embargo, ambos son eclipsados ​​por Brent y WTI, los cuales comercian con cientos de miles de contratos cada día.
También es la naturaleza de los volúmenes en el INE lo que puede ser motivo de preocupación, con el comercio dominado por los jugadores chinos, incluidos los principales refinadores estatales, los comerciantes más pequeños y los inversores minoristas.
No hay nada de malo en esta mezcla per se, pero el contrato del INE puede terminar como los futuros de mineral de hierro en la Bolsa de Productos de Dalian en la medida en que atraen grandes volúmenes, pero principalmente de jugadores nacionales que responden más a los flujos de noticias locales que a los fundamentales del mercado.
Esto aumenta el riesgo de que el contrato del INE se convierta efectivamente en un vehículo nacional chino para que los inversionistas "jueguen" en el mercado del petróleo crudo.
Si esto sucede, se socavaría el objetivo de establecer Shanghai como un importante centro de precios para el petróleo crudo.
Hasta ahora, parece que la participación de las compañías petroleras occidentales, los comerciantes y los inversores en el INE ha sido limitada.
VENTANA ARBITRAJE
Eso no quiere decir que no haya interés entre los jugadores occidentales en el mercado de Shangai, pero parece que están siendo cautelosos sobre cuál es la mejor forma de beneficiarse de participar.
Una de las formas lógicas de participar sería cubrir el crudo de Medio Oriente contra el precio de entrega en China y embolsar cualquier diferencia de arbitraje.
Esto significa que el precio de los futuros de Omán debería ser inferior a los de Shanghái, y también deberían tenerse en cuenta otros costos como las transacciones en divisas y el flete.
El contrato de tercer mes de Omán, que es para entrega en julio, finalizó en $ 69.33 el barril el martes.
Este es el contrato más adecuado para compararlo con el futuro del INE del mes anterior, que se entregará en septiembre.
El futuro de Shangai terminó en 442.5 yuanes por barril el 27 de abril, y no hubo comercio el lunes y el martes debido a días feriados.
Esto equivale a alrededor de $ 69.87 por barril, lo que significa que hay solo una pequeña prima de 54 centavos por barril actualmente entre los contratos equivalentes de INE y DME.
Esto no es suficiente para cubrir el costo de la carga y la conversión de divisas, lo que significa que la ventana de arbitraje entre Dubai y Shanghai está actualmente cerrada.
Por supuesto, este no siempre será el caso, pero los participantes del mercado fuera de China parecen adoptar una actitud de esperar y ver cuando se trata del contrato del INE.
Tener un contrato espejo denominado en dólares para los futuros del INE, tal vez con sede en el centro comercial regional de Singapur, puede aumentar el interés en los futuros de Shanghai.

Pero por ahora, el éxito inicial del contrato de Shanghai se ve atenuado por señales de que puede no estar funcionando como se esperaba, y que aún está lejos de alcanzar el objetivo de convertirse en el punto de referencia para el comercio de crudo en Asia.

Por Clyde Russell

Categorías: Contratos, Energía, Financiar, Legal, Logística