Hedge Fund Oil Bulls Downplay Macro Riesgos: Kemp

Publicado por Joseph Keefe3 abril 2018
Imagen de archivo (CRÉDITO: AdobeStock / (c) Redindie)
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Los gerentes de fondos de cobertura han vuelto a mirar alcista hacia los precios del petróleo, dejando de lado la cautela que prevaleció durante gran parte de febrero y marzo.
Los fondos de cobertura y otros administradores de dinero aumentaron su posición larga neta en los seis contratos de futuros y opciones más importantes vinculados a los precios del petróleo en 85 millones de barriles en la semana al 27 de marzo.
Los administradores de cartera han aumentado su posición larga neta en Brent, NYMEX e ICE West Texas Intermediate, gasolina estadounidense, combustible para calefacción estadounidense y gasoil europeo en un total de 180 millones de barriles en las últimas dos semanas.
Las posiciones largas netas se ubicaron en 1.396 millones de barriles, no muy por debajo del récord de 1.484 millones de barriles establecido hace nueve semanas el 23 de enero (https://tmsnrt.rs/2Jf5hzq). Las posiciones largas de los administradores de los fondos superan a las cortas en una proporción récord de 12.5: 1, según un análisis de los registros publicados por los reguladores y las bolsas.
En la mayoría de las medidas, el posicionamiento de los gestores de cartera en productos crudos y refinados parece cada vez más extendido y desequilibrado.
Grandes concentraciones de posiciones como esta, en cualquier lado del mercado, típicamente han precedido a una fuerte reversión en los precios desde el inicio de 2015.
Con tantos puestos largos ya establecidos y pocas posiciones cortas por cubrir, puede que no haya muchas más compras para respaldar los precios si los titulares de los largos intentan obtener algunas de sus ganancias.
Pero los mismos factores de riesgo han sido evidentes en los últimos tres meses y hasta ahora los precios han sido constantes con poca volatilidad diaria.
La mayoría de los gestores de fondos de cobertura parecen estar convencidos de que la próxima gran movida de precios es más probable que esté al alza.
La OPEP ha señalado su voluntad de continuar apoyando los precios indicando que ampliará los límites de producción hasta finales de 2018.
La producción de Venezuela continúa cayendo como resultado de los disturbios internos y la mala administración, mientras que las exportaciones de Irán se ven amenazadas por la posible reimposición de las sanciones de Estados Unidos.
La producción de esquisto de Estados Unidos está subiendo rápidamente, pero el recuento de plataformas se ha estabilizado en las últimas semanas, lo que algunos analistas han visto como un signo de una mayor disciplina de capital que debería moderar las nuevas ganancias en la producción.
Al mismo tiempo, el crecimiento mundial sincronizado y los precios moderados del petróleo están impulsando un fuerte crecimiento del consumo, que se prevé que aumente en más de 1,5 millones de barriles por día por cuarto año consecutivo.
La mayor fuente de incertidumbre está ahora en el lado de la demanda, donde el ciclo macroeconómico está madurando rápidamente, las tasas de interés están subiendo, y el creciente proteccionismo está nublando las perspectivas.
Si bien la recuperación de la industria del petróleo parece ser de ciclo medio, el contexto macroeconómico parece ser mucho más tardío en el ciclo, con un riesgo creciente de que llegue una desaceleración en 2019 o 2020.

Por ahora, sin embargo, casi todos los gestores de fondos de cobertura esperan que el impulso cíclico eleve los precios del petróleo a corto y medio plazo.

Por John Kemp

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