Hedge Fund Oil Bulls en Rampage como Bears Vanish

Publicado por Joseph Keefe23 abril 2018
Imagen de archivo (CRÉDITO: AdobeStock / © Kasto)
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Los gerentes de fondos de cobertura nunca se han mostrado tan convencidos de que los precios del petróleo subirán en lugar de caer a corto plazo, según los últimos datos de posicionamiento publicados por reguladores e intercambios.
Los administradores de fondos siguen siendo super-alcistas a pesar de que los precios referenciales del Brent casi se han triplicado en los últimos dos años y ahora se están negociando al nivel más alto desde noviembre de 2014.
Los fondos de cobertura y otros administradores de dinero aumentaron su posición alcista neta en los seis contratos de futuros y opciones más importantes vinculados al precio del crudo y los combustibles en 45 millones de barriles en la semana hasta el 20 de abril.
La posición alcista neta fue equivalente a 1.411 mil millones de barriles de crudo y combustibles, suficiente para satisfacer el consumo mundial de petróleo durante más de dos semanas.
La posición larga neta aún estaba por debajo del récord de 1.484 millones de barriles que se remonta al 23 de enero (https://tmsnrt.rs/2Jfts03).
Pero los gestores de fondos de cobertura nunca han estado tan convencidos de que los precios suban en lugar de retroceder.
En los seis contratos principales, los gerentes de cartera tienen casi 14 posiciones largas por cada uno, en comparación con una proporción menor a 12: 1 el 23 de enero.
En total, los fondos tienen 1.520 millones de barriles de posiciones largas en Brent, NYMEX e ICE WTI, gasolina estadounidense, combustible para calefacción estadounidense y gasoil europeo.
El número de posiciones cortas ha caído a solo 109 millones de barriles, por debajo de los 141 millones de enero, y el número más bajo durante al menos cinco años.
Hay muchas razones para ser optimista sobre el petróleo, incluido el rápido crecimiento del consumo mundial de petróleo, la continua restricción del suministro por parte de la OPEP, la caída de la producción en Venezuela y la posible reimposición de sanciones a Irán.
Los inventarios de petróleo de la OCDE han retrocedido en línea con el promedio de cinco años y ahora están por debajo del promedio si se ajustan para un mayor consumo.
Los principales líderes de la OPEP han indicado que ven margen para que los precios aumenten aún más y no tienen intención de aumentar la producción antes de finales de 2018.
No obstante, el posicionamiento de la comunidad de fondos de cobertura se ha vuelto excepcionalmente sesgado, lo que podría anunciar una fuerte corrección en los precios siempre y cuando los administradores de fondos intenten cerrar algunas de sus posiciones abiertas.
Los gestores de cartera ahora tienen índices récord o casi récord de posiciones largas a cortas en WTI (11: 1), Brent (15: 1), gasolina estadounidense (24: 1) y gasoil europeo (45: 1).
En el pasado, este posicionamiento desequilibrado a menudo anunciaba una brusca reversión de los precios cuando los administradores de fondos intentaban salir de sus posiciones.
Pero esta vez, pocos gerentes de cartera parecen estar preocupados. La mayoría parece convencida de que los fundamentos aumentarán los precios y, finalmente, les permitirán liquidar sus posiciones largas en un mercado en alza en lugar de en una caída.
El cálculo podría ser correcto, pero todavía hay motivos para preocuparse por la gran concentración de posiciones largas.
El aumento de los precios del petróleo se está filtrando a través de una mayor actividad de perforación en los Estados Unidos, que apoyará un crecimiento aún más rápido en la producción para finales de 2018.
El número de plataformas de perforación para petróleo en los Estados Unidos ha aumentado en cada una de las últimas tres semanas, en respuesta al aumento de los precios, luego de haber alcanzado una meseta durante las siete semanas previas.
Con los precios del petróleo ahora por encima del promedio a largo plazo, el consumo de petróleo ya no recibe un impulso de los precios bajos y depende cada vez más del fuerte crecimiento económico en todo el mundo.
Pero las perspectivas económicas se ven empañadas por el aumento de las tensiones comerciales, así como por los aumentos en el ciclo de las tasas de interés en los Estados Unidos y las demás economías principales.
Los gerentes de fondos de cobertura han apostado todo en un escenario de oro en el cual los precios del petróleo suben sin dañar la demanda o estimulando demasiada perforación de esquisto bituminoso.
También necesitan que la expansión económica mundial continúe sin interrupción durante el resto de 2018 y 2019 para seguir impulsando el consumo de petróleo a tasas récord.

Quizás este escenario de Pangloss se cumplirá, pero si no lo hace, el posicionamiento desequilibrado de los fondos de cobertura podría estar poniendo al mercado del petróleo a la alza por algunos movimientos bruscos de precios.

Por John Kemp

Categorías: Contratos, Energía, Energía extraterritorial, Financiar, medio este, Shale Oil & Gas, Tendencias de Tanker