Los precios más bajos del petróleo comienzan a reequilibrar el mercado

Por john kemp4 junio 2019
© zhu difeng / Adobe Stock
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Los precios más bajos del petróleo están comenzando a reequilibrar el mercado petrolero al desacelerar el aumento de la producción de crudo de Estados Unidos y alentar a Arabia Saudita y sus aliados a extender los recortes de producción hasta fines de 2019.

La producción de crudo de EE. UU. Aumentó 241,000 barriles por día (bpd) a 11.905 millones de bpd en marzo a partir de febrero, según la Administración de Información de Energía de los EE. UU. ("Petroleum Supply Monthly", EIA, mayo de 2019).

La producción de crudo de EE. UU. Durante los primeros tres meses del año aumentó 1.575 millones de bpd en comparación con el mismo período del año anterior, pero la tasa de crecimiento se ha desacelerado desde 1.920 millones de bpd en el tercer trimestre de 2018.

La producción en tierra de los 48 estados más bajos, excluyendo las aguas federales en el Golfo de México, aumentó 1.425 millones de bpd año con año en el primer trimestre, en comparación con un aumento de 1.817 millones de bpd en el tercer trimestre de 2018.

La caída de los precios desde el inicio del cuarto trimestre, renovada desde fines de abril, ha reducido la tasa de nuevas perforaciones y la finalización de nuevos pozos en las principales obras de esquisto.

La cantidad de plataformas de perforación de petróleo se redujo a solo 800 a fines de mayo, una caída de casi el 10 por ciento desde el pico del ciclo actual de 888 en noviembre de 2018, según la empresa de servicios petroleros Baker Hughes.

La experiencia sugiere que los cambios en los precios de los pozos se filtran a los cambios en la cantidad de plataformas de perforación de petróleo con un retraso de 3 a 4 meses, y a los cambios en la producción con un retraso de alrededor de 9 a 12 meses.

Por lo tanto, el impacto total de las recientes caídas de los precios continuará filtrando hacia un crecimiento más lento de la producción en la segunda mitad de 2019 y en la primera parte de 2020.

Los precios más bajos también están presionando a Arabia Saudita y sus aliados dentro del grupo ampliado de países exportadores de petróleo de la OPEP + a extender sus actuales recortes de producción para la segunda mitad del año.

La combinación de un crecimiento más lento de la oferta proveniente de la lutita de EE. UU. Y la continua restricción por parte de Arabia Saudita y sus aliados debería eliminar el posible suministro excesivo de petróleo más adelante en 2019 y 2020.

Convergencia de precios
En el último mes, los precios spot y los diferenciales del calendario de Brent han estado enviando señales aparentemente contradictorias sobre las perspectivas para el mercado del petróleo en la segunda mitad del año.

La caída de los precios al contado desde finales de abril ha indicado que los comerciantes están preocupados por el exceso de oferta del mercado y una gran acumulación de inventarios.

En contraste, los diferenciales del calendario de seis meses se profundizaron más en el retraso, lo que implica que los operadores están preocupados por el suministro insuficiente y una mayor reducción de las acciones.

Gran parte de la preocupación por la producción se concentra en los meses próximos, mientras que las perspectivas más avanzadas están dominadas por los temores sobre el consumo.

La estanqueidad se concentró en los futuros de julio y agosto y reflejó las preocupaciones sobre la disponibilidad, mientras que las exportaciones de Rusia continúan afectadas por la contaminación de las tuberías y las plataformas del Mar del Norte se someten a mantenimiento.

A medida que el contrato de julio expiró y el diferencial de seis meses se extendió a agosto-febrero, el atraso se redujo drásticamente de más de $ 4 por barril a menos de $ 2 y se encuentra bajo una mayor presión.

Los precios spot y los diferenciales deben eventualmente converger. Hasta ahora, esa convergencia proviene de un ablandamiento de los diferenciales que apunta a una mayor preocupación por el consumo que por la producción en la segunda mitad del año.

Los comerciantes están cada vez más preocupados de que una posible desaceleración en el crecimiento del consumo podría dejar el mercado en exceso durante el año, a menos que la producción de esquisto disminuya aún más y la OPEP + extienda los recortes de producción.

Los precios al contado y los diferenciales se están moviendo para imponer un ajuste a un crecimiento más lento de la producción, tal como lo hicieron en el cuarto trimestre de 2018.

La recesión se acerca
Las preocupaciones por el consumo se derivan de un temor mayor a una fuerte desaceleración en la economía global que podría afectar a los sectores de transporte de carga y manufactura para afectar la demanda de petróleo.

Los indicadores económicos recientes muestran que la actividad manufacturera y los movimientos de carga en todo el mundo se estancaron o cayeron tras un fuerte crecimiento en 2017 y 2018.

Los riesgos de recesión son los más altos desde la Gran Recesión de 2008/09 y ya son más altos que antes de las recesiones de 1991 y 2001, según el modelo de curva de rendimiento de la Fed de Nueva York.

Los operadores de tasas de interés de Estados Unidos ahora esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en casi tres cuartos de un punto porcentual para principios de 2020, según los mercados de futuros.

El principal indicador económico de la OCDE ha caído a su nivel más bajo durante casi una década y se encuentra en un nivel que desde 1970 siempre ha marcado una inminente recesión.

En China, el mayor importador de petróleo del mundo, los fabricantes han reportado una importante pérdida de impulso desde mediados de 2018 y la actividad comercial ha caído en cuatro de los últimos seis meses.

Como resultado, los precios del petróleo se han desplomado para ajustarse al mayor riesgo de que una recesión afecte al consumo esperado más adelante en el año y principios de 2020.

Si el riesgo de recesión disminuye, los precios volverán a subir, pero por el momento los comerciantes están enviando una señal a Arabia Saudita y a los productores de esquisto de EE. UU. Sobre la necesidad de frenar el crecimiento de la producción ante una posible desaceleración económica.

Categorías: Financiar