Para Big Oil, el tamaño de la reserva importa menos que nunca

Publicado por Joseph Keefe16 mayo 2018
Imagen de Archivo: CREDIT BSM
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La vida útil de las reservas de petróleo y gas cae por debajo de los 12 años, el nivel más bajo en al menos 20 años.
Hace una década, la noticia de que las principales compañías de petróleo y gas del mundo tenían menos de 12 años de producción en sus reservas podría haber causado una ola de ventas en pánico en sus acciones.
Pero a medida que los consumidores intentan alejarse de los combustibles fósiles para obtener fuentes de energía más limpias y baratas, los inversores y ejecutivos dicen que el tamaño de la reserva ya no es el estándar de oro para medir el valor y la salud de una empresa.
El costo de desarrollar reservas existentes y la cantidad de carbono que producen esas reservas ahora se ha vuelto más importante, dicen. Esto está llevando a un cambio profundo en las estrategias de la compañía.
"La calidad de las reservas y la viabilidad comercial de las reservas ha eclipsado la cantidad de reservas de lejos en los últimos años", dijo Adi Karev, Líder Global de Petróleo y Gas en EY.
El sector está saliendo de una de sus caídas más largas y profundas después de una caída en los precios del petróleo que comenzó en 2014.
Las compañías petroleras más grandes que cotizan en bolsa -Exxon Mobil, Royal Dutch Shell, Chevron, ConocoPhillips, France's Total, BP, Equinor (anteriormente Statoil) y la italiana Eni- se han adaptado. Ahorraron dinero recortando empleos e incrementando el gasto en tecnología y ahora ganan más dinero con el petróleo a $ 60 el barril que con $ 100.
Pero también redujeron el gasto en exploración de nuevos recursos y desarrollo de nuevos campos. Esto condujo a una disminución de las reservas.
Un análisis de Reuters y Guinness Asset Management de los informes anuales de esas ocho compañías muestra que el tamaño de sus reservas de petróleo y gas, cuando se sumaron, cayó a 91 mil millones de barriles en 2017. Esa fue la cifra más baja desde la misma cantidad en 2005.
Las reservas de Exxon Mobil, la compañía más grande, se contrajeron un 16 por ciento desde que comenzó la depresión en 2014. Las reservas de Shell cayeron un 6,5 por ciento desde entonces a pesar de la adquisición de BG Group por $ 54 mil millones en 2016.
Las reservas de petróleo y gas de BP y Chevron aumentaron en un pequeño 5 por ciento desde 2014. Eni fue la única que aumentó significativamente sus reservas en más del 20 por ciento gracias al descubrimiento del gigantesco yacimiento de gas Zohr en la costa de Egipto.
La vida acumulada de la reserva -el número de años que una empresa puede mantener sus niveles actuales de producción con las reservas existentes- de las ocho empresas cayó a 11.7 años en 2017. Ese fue el nivel más bajo en al menos 20 años, aunque esa caída también es el resultado de un fuerte aumento en la producción. Reuters tiene acceso a datos que datan de 1998.
La vida de las reservas de Exxon se redujo de 17 años en 2014 a 15 en 2017. Eni pasó de 10.6 a 10.1 años a pesar de sus descubrimientos. Shell cayó de 12 a 9 años durante el período.
"Hay un claro deterioro (en las reservas) y esto será un problema a tiempo", según Jonathan Waghorn, gerente del fondo de energía de Guinness Asset Management.
Pero por ahora, "la vida de reserva de 10-12 años debería estar bien, así que no es un componente materialmente importante entre los Majors".
"LOS MEJORES BARRILES"
Con vehículos eléctricos en ascenso y un pico de demanda de combustible en el horizonte, el enfoque en las reservas se está desplazando a la calidad de las reservas en lugar de a la cantidad
"Algunas reservas son más eficientes que otras", dijo a Reuters Eldar Saetre, director ejecutivo del gigante petrolero noruego Equinor.
"En algún momento vemos una reducción en la industria del petróleo y el gas, cuando eso será, no sé, pero entonces es realmente importante que entren los mejores barriles y ese será cada vez más un factor competitivo".
Algunas empresas ya están cambiando las estrategias para adaptarse al nuevo enfoque.
No se espera que los precios del petróleo aumenten marcadamente a largo plazo y los gobiernos buscan reducir la contaminación y las emisiones de gases de efecto invernadero. Esto significa que las empresas se están ajustando fijando techos para el costo de los proyectos, a menudo por debajo de $ 35 por barril. El petróleo llegó a $ 80 por barril este mes, el más alto desde finales de 2014.
El petróleo crudo y el gas natural tienen diferentes grados y el costo de bombeo puede variar enormemente. El petróleo de Arabia Saudita es más fácil y, por lo tanto, más económico de extraer que los complejos pozos de aguas profundas de Angola.
Las arenas petrolíferas de Canadá se han vuelto menos atractivas debido a su alto costo de extracción y alta intensidad de carbono. Exxon anotó una gran parte de sus reservas petroleras canadienses en 2017. Su mayor rival, Shell, ha vendido la mayoría de sus activos canadienses en los últimos años.
La pizarra de América del Norte que surgió en la última década puede desarrollarse de forma relativamente rápida y a bajo costo, en contraste con los proyectos multimillonarios en aguas profundas que tardan años en desarrollarse.
La cuenca del Pérmico en Texas, el corazón del boom del petróleo de esquisto en los últimos años, vio caer los costos de producción a tan solo $ 30 el barril.
Exxon y su rival estadounidense Chevron adquirieron gran superficie en el Pérmico en los últimos años. Shell también se está expandiendo en Estados Unidos.
El Golfo de México también tiene bajos costos de extracción porque tiene grandes reservas de petróleo y algunas infraestructuras ya están ubicadas allí, como compañías de servicios y bases terrestres.
Statoil y Total compraron superficie de exploración en el Golfo de México de los EE. UU. En los últimos meses.
Las reservas de pre-sal de Brasil también tienen bajos costos, ya que existen enormes embalses y también alguna infraestructura existente. Las ocho empresas están allí y varias recientemente han aumentado drásticamente su producción en la cuenca.

"Ahora estamos llegando al punto en que el enfoque en las eficiencias y la producción de reservas a un nivel bajo es lo que los inversores esperan", dijo Karev.

Por Ron Bousso

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