El petróleo cae como hedge funds abandona el crudo: Kemp

Publicado por Joseph Keefe29 mayo 2018
Imagen de archivo (CRÉDITO: AdobeStock / © Kasto)
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Los gerentes de fondos de cobertura estaban ocupados reduciendo las posiciones alcistas en el petróleo mucho antes de que la OPEP y sus aliados indicaran a mediados de la semana pasada que considerarían relajar los recortes de producción.
Los fondos de cobertura y otros administradores de dinero redujeron su posición larga neta en los seis contratos principales de futuros y opciones de petróleo en cada una de las cinco semanas hasta el 22 de mayo en un total de 108 millones de barriles.
La reducción se ha concentrado en crudo, donde las posiciones largas netas en Brent y WTI se redujeron en 169 millones de barriles en esas cinco semanas (https://tmsnrt.rs/2LBbW8l).
La liquidación fue más fuerte en Brent (-131 millones de barriles durante seis semanas) en lugar de NYMEX e ICE WTI (-51 millones de barriles en cuatro semanas).
Fue parcialmente compensado por una mayor longitud neta en los combustibles, especialmente gasolina de los EE. UU. (34 millones de barriles), con menores incrementos en el combustible para calefacción de los EE. UU. (+26 millones de barriles) y en el gasóleo europeo (+2 millones de barriles).
La liquidación afectó particularmente los precios de los futuros del Brent a corto plazo, ya que la mayoría de las posiciones de los fondos de cobertura se mantienen en contratos a solo unos meses de vencimiento, lo que ha ayudado a impulsar los precios de los contratos a corto plazo en contango.
Los administradores de cartera redujeron su posición larga neta en Brent en casi 50 millones de barriles en la semana al 22 de mayo, la mayor reducción de una semana desde antes de que comenzara el rally en junio de 2017.
Los fondos de cobertura han seguido agregando posiciones alcistas en los combustibles, especialmente la gasolina, en una apuesta que el consumo seguirá siendo relativamente fuerte.
Pero la decisión de reducir posiciones en puntos crudos apunta a una inquietud más profunda sobre la sostenibilidad del repunte de los precios del petróleo en los últimos 10 meses.
Los fondos de cobertura comenzaron a reducir su posición neta larga en el sector petrolero en la época en que el presidente estadounidense, Donald Trump, utilizó Twitter el 20 de abril para culpar a la OPEP por impulsar los precios del petróleo. Por John Kemp
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A pesar de todos los comentarios alcistas sobre los precios del petróleo en las últimas semanas, los gestores de fondos de cobertura han utilizado los precios en alza para obtener algunas ganancias en lugar de aumentar sus posiciones.
El posicionamiento de los fondos de cobertura en el complejo petrolero se había extendido de manera excepcional, con posiciones largas superando en número a las cortas en una proporción récord de 14: 1 para el 17 de abril.
El posicionamiento fue aún más desequilibrado en Brent, donde los gerentes de cartera ocuparon más de 20 posiciones largas para cada corto, de acuerdo con los datos regulatorios y de cambio.
Desde entonces, sin embargo, los administradores de fondos han reducido posiciones largas en todo el complejo petrolero en 52 millones de barriles y aumentado los cortos en 57 millones de barriles.
El número de pantalones cortos aumentó de 109 millones de barriles a 166 millones de barriles, el más alto en cinco meses desde mediados de diciembre.
El posicionamiento aún se estira, pero mucho menos que antes, con posiciones largas que superan en número a los pantalones cortos en 9: 1 en petróleo y 7: 1 en Brent.
Las grandes concentraciones de posiciones de fondos de cobertura normalmente han precedido a una fuerte reversión en la tendencia de los precios en los últimos cuatro años.
Las recientes fuertes caídas en los precios del petróleo, especialmente Brent, no son sorprendentes, dado que los gestores de fondos han estado liquidando posiciones largas y añadiendo cortos durante más de un mes.
Los comentarios de altos funcionarios de la OPEP y de la OPEP sugieren que considerarían aumentar la producción para compensar la pérdida de producción de Venezuela y las sanciones a Irán catalizaron una fuerte caída en los precios del petróleo.

Pero el mercado había sido preparado para una fuerte corrección dada la constante venta de fondos de cobertura en las últimas cinco semanas.

Por John Kemp

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